Wer beim KI-Boom gewinnen wird, ist noch längst nicht entschieden. Nvidia versucht deshalb offenbar, sich eine Position zu sichern, bei der die Antwort fast zweitrangig wird. Für exakt 12,9303 Milliarden US-Dollar übernimmt der Chipkonzern Hugging Face – eine Plattform, auf der Millionen Entwickler Modelle finden, testen und einsetzen. Nvidia kauft damit keinen neuen Chatbot. Der Konzern rückt vielmehr näher an den Punkt, an dem Entwickler entscheiden, welche KI überhaupt gebaut und auf welcher Infrastruktur sie betrieben wird.
Fast 13 Milliarden Dollar für eine Entwicklerplattform
Nvidia gab die Vereinbarung am Donnerstag bekannt.
Der Konzern zahlt rund 11,9 Milliarden Dollar an die bisherigen Hugging-Face-Anteilseigner. Zusätzlich ist ein aktienbasiertes Mitarbeiterprogramm von bis zu einer Milliarde Dollar vorgesehen, um Beschäftigte beim Wechsel zu Nvidia zu halten. Insgesamt summiert sich der Deal auf 12,9303 Milliarden Dollar.
Für Nvidia gehört die Transaktion zu den größten Übernahmen der Unternehmensgeschichte. Das Interessante ist allerdings weniger die Größe als das Ziel. Hugging Face baut selbst nicht das eine dominierende KI-Modell. Die Plattform ist vielmehr ein zentraler Marktplatz und Werkzeugkasten für andere.
Mehr als 18 Millionen Entwickler, Forscher und Kreative nutzen sie inzwischen. Auf Hugging Face befinden sich über drei Millionen Modelle, rund 500.000 Datensätze und eine Million Anwendungen. Mehr als 200.000 Unternehmen verwenden die Plattform, um KI-Modelle zu finden, zu testen, anzupassen und einzusetzen. Damit sitzt Hugging Face an einer strategisch interessanten Stelle der KI-Wertschöpfung.
Noch bevor ein Unternehmen Rechenleistung bestellt, entscheidet ein Entwickler, welches Modell er verwenden und wie er es betreiben möchte.
Nvidia kauft keinen Sieger – sondern Zugang zu vielen möglichen Siegern
Für Nvidia könnte genau das entscheidend sein. Bislang verdient der Konzern vor allem daran, dass Unternehmen enorme Mengen Rechenleistung benötigen. Welche KI-Anwendung darauf läuft, ist für das Geschäftsmodell zunächst zweitrangig.
Das funktioniert hervorragend, solange nahezu jede größere KI-Infrastruktur auf Nvidia-GPUs angewiesen ist. Doch genau diese Abhängigkeit versuchen einige der größten Kunden inzwischen zu reduzieren.
Meta, Microsoft, OpenAI und andere entwickeln eigene Chips beziehungsweise alternative Hardwarelösungen. Damit droht Nvidia langfristig ausgerechnet bei seinen größten Abnehmern ein Teil der bisherigen Verhandlungsmacht verloren zu gehen.
Hugging Face verbreitert das Spielfeld. Auf der Plattform arbeiten nicht nur die wenigen großen KI-Konzerne, sondern Millionen Entwickler, Start-ups, Forschungsinstitute und Unternehmen mit Modellen unterschiedlichster Anbieter.
Reuters beschreibt den strategischen Effekt entsprechend: Die Übernahme bringt Nvidia näher an Entwickler heran und kann eine Pipeline künftiger Kunden schaffen, die später Rechenleistung für ihre Anwendungen benötigen.
Nvidia muss damit nicht unbedingt wissen, welches einzelne Modell die Zukunft gewinnt. Es reicht, wenn möglichst viele Gewinner in einem Ökosystem entstehen, mit dem Nvidia eng verbunden ist.
Die heikelste Zusage lautet: Nvidia-Chips sind nicht erforderlich
Daher dürfte ein Satz aus Jensen Huangs Ankündigung wichtiger sein als der Kaufpreis. Hugging Face werde eine offene Plattform für das gesamte KI-Ökosystem bleiben, verspricht der Nvidia-Chef. Entwickler könnten weiterhin Modelle, Frameworks, Cloud-Anbieter und Rechenplattformen frei wählen.
Ausdrücklich heißt es: Nvidia-Hardware werde keine Voraussetzung dafür sein, auf Hugging Face zu entwickeln oder Anwendungen darüber bereitzustellen. Das Versprechen ist strategisch notwendig.
Hugging Faces Wert beruht gerade darauf, dass die Plattform nicht nur ein Verkaufsraum für die Produkte eines einzelnen Hardwarekonzerns ist. Entwickler finden dort Modelle und Technologien aus nahezu dem gesamten KI-Ökosystem.
Würde die Plattform nach der Übernahme schrittweise auf Nvidia-Technik optimiert und konkurrierende Hardware benachteiligt, könnte genau jene Neutralität beschädigt werden, für die Nvidia Milliarden bezahlt.
Entsprechend gibt es bereits Skepsis. Entwickler und Analysten weisen darauf hin, dass Nvidia wirtschaftlich selbstverständlich ein Interesse daran besitzt, möglichst viele Anwendungen auf der eigenen Hardware laufen zu lassen.
Die strategische Aufgabe ist deshalb ungewöhnlich: Nvidia muss Hugging Face eng genug integrieren, damit sich der Kauf lohnt – aber unabhängig genug lassen, damit die Plattform ihren Wert behält.
Der Preis hat sich seit 2023 fast verdreifacht
Auch die Bewertung zeigt, welche Bedeutung Nvidia der Plattform beimisst. Bei seiner letzten öffentlich bekannten Finanzierungsrunde im August 2023 wurde Hugging Face mit 4,5 Milliarden Dollar bewertet. Damals sammelte das Unternehmen 235 Millionen Dollar bei Investoren wie Salesforce, AMD und Amazon ein.
Nun zahlt Nvidia knapp 13 Milliarden Dollar. Das entspricht fast dem Dreifachen der damaligen Bewertung. Und das, obwohl Hugging Face gemessen an Nvidia kein riesiges Umsatzunternehmen ist. Der strategische Wert liegt offensichtlich nicht primär in den heutigen Erträgen.
Nvidia kauft Reichweite innerhalb der Entwicklergemeinschaft, Softwareinfrastruktur und eine Position in einem Bereich der KI, der bislang gerade nicht von einem einzelnen Anbieter kontrolliert wird. Analyst Axel Rudolph von IG formulierte es gegenüber Reuters entsprechend: Nvidia kaufe mindestens ebenso sehr strategischen Einfluss wie aktuelle Gewinne.
Nvidia war längst Teil des Hugging-Face-Ökosystems
Die Transaktion fällt allerdings nicht vom Himmel. Beide Unternehmen arbeiten bereits zusammen, unter anderem um Entwicklern den Zugriff auf Nvidia-Rechenleistung über Hugging Face zu erleichtern.
Nvidia bezeichnet sich selbst inzwischen als größten Anbieter offener Modelle und Daten auf der Plattform. Mehr als 500 eigene Modelle und über 250 Datensätze seien bereits über Hugging Face veröffentlicht worden. Die Übernahme verändert deshalb weniger eine bestehende technische Partnerschaft als die Eigentumsverhältnisse dahinter. Aus einem wichtigen Plattformpartner wird der Eigentümer.
Für die Börse ist der Deal eine Wette auf die Zeit nach dem GPU-Boom
Die Nvidia-Aktie legte am Donnerstag nach Bekanntwerden der Übernahme um rund 1,8 Prozent zu. Allerdings stiegen auch die großen US-Technologiewerte insgesamt deutlich, sodass sich die Kursbewegung nicht ausschließlich dem Hugging-Face-Deal zuschreiben lässt.
Für Anleger ist ohnehin die längerfristige Frage wichtiger. Nvidia wird inzwischen mit mehreren Billionen Dollar bewertet. Damit kann selbst ein Kaufpreis von fast 13 Milliarden Dollar den Konzern nur dann wesentlich verändern, wenn daraus strategische Vorteile entstehen. Der Deal zeigt deshalb, wohin Nvidia sein durch den KI-Boom geschaffenes Kapital lenkt. Nicht nur in weitere Chips. Sondern in die Software-, Entwickler- und Infrastruktur-Ebene, auf der künftig entschieden wird, welche Modelle überhaupt Verbreitung finden.
Das erinnert in seiner Logik an andere große Technologiekonzerne: Wer eine grundlegende Entwicklerplattform kontrolliert, muss nicht jedes darauf entstehende Produkt selbst bauen.
Dabei könnte gerade offene KI zur Versicherung gegen Nvidias größte Kunden werden
Geschlossene KI-Systeme von OpenAI oder Anthropic besitzen einen Vorteil: Ein Unternehmen kann große Teile der Wertschöpfung selbst kontrollieren.
Für Nvidia enthält das auch ein Risiko. Würde sich der Markt auf wenige dominante Modellanbieter konzentrieren, könnten diese enormen Kunden langfristig bessere Preise verlangen oder ihre eigene Hardware entwickeln.
Eine vielfältige Welt aus offenen Modellen verteilt diese Macht auf wesentlich mehr Unternehmen und Entwickler. Reuters Breakingviews bezeichnet den Hugging-Face-Kauf deshalb sinngemäß als eine Art 12,9-Milliarden-Dollar-Versicherung für Nvidia. Je vielfältiger die KI-Landschaft bleibt, desto größer bleibt potenziell auch der Markt für allgemeine Hochleistungsrechner.
Das erklärt auch, warum Nvidia so energisch verspricht, Hugging Face offen zu halten. Offenheit ist hier nicht zwangsläufig das Gegenteil wirtschaftlicher Eigeninteressen. Sie kann selbst Teil der Strategie sein.
Selbst der Kaufpreis trägt eine kleine Botschaft
Dass im Vertrag nicht einfach 12,9 oder 13 Milliarden Dollar stehen, sondern exakt 12.930.300.000 Dollar, ist übrigens kein Zufall. Die Dezimalzahl 129303 entspricht dem Unicode-Wert des 🤗-Emojis, das Hugging Face seinen Namen und sein Symbol gegeben hat. Zugleich ergibt #129303 einen Grünton, der an Nvidias Markenfarbe angelehnt ist. Hugging-Face-Chef Clément Delangue bestätigte die Spielerei nach Bekanntgabe des Deals.
Ein hübsches Detail bei einer sehr ernsten strategischen Wette. Denn der Kaufpreis ist bezahlt, sobald die Transaktion vollzogen wird. Ob Nvidia damit tatsächlich die offene KI-Welt enger an sich bindet, entscheidet sich erst danach. Und zwar ausgerechnet daran, ob diese Welt auch unter Nvidia offen genug bleibt, um sich nicht gebunden zu fühlen.
Stefanie S. Klief
