Schiffbau als neues Geschäftsfeld: Rheinmetall will gemeinsam mit der Reederei MSC die Mangalia-Werft in Rumänien übernehmen und dort künftig zivile sowie militärische Schiffe produzieren.
Rheinmetall erweitert sein Marinegeschäft und sichert sich gemeinsam mit der Schweizer Reederei MSC eine Werft an der rumänischen Schwarzmeerküste. Der Kaufpreis beträgt 138 Millionen Euro. Dahinter steht eine größere wirtschaftliche Perspektive: Rumänien hat bereits vier Marineschiffe im Wert von 920 Millionen Euro bei einer Rheinmetall-Tochter bestellt. An der Börse sorgt die Expansion zunächst nicht für steigende Kurse. Die Rheinmetall-Aktie verliert am Montag ebenso wie andere deutsche Rüstungswerte an Boden.
Ein neuer Produktionsstandort am Schwarzen Meer
Rheinmetall und die Schweizer Reederei MSC wollen die rumänische Mangalia-Werft südlich von Constanța übernehmen. Wie der Düsseldorfer Rüstungskonzern am Montag, dem 19. Oktober, mitteilte, haben die Unternehmen den Zuschlag im Rahmen einer Auktion erhalten.
Der gemeinsame Kaufpreis beträgt rund 138 Millionen Euro. Wie sich die Summe auf beide Partner verteilt, teilte Rheinmetall nicht mit. Der vollständige Abschluss des Erwerbs wird in einigen Wochen erwartet.
Aus der bislang insolventen Werft soll ein Produktionsstandort entstehen, der sowohl für zivile als auch für militärische Schiffe genutzt wird. Dafür wollen die Partner die vorhandene Infrastruktur modernisieren und das Gelände in unterschiedliche Produktions- und Sicherheitsbereiche aufteilen.
Die Arbeitsteilung liegt nahe: Rheinmetall bringt militärische Schiffbaukompetenz ein, MSC umfangreiche Erfahrungen aus der internationalen Schifffahrt und Logistik.
Welche konkreten zivilen Projekte die Reederei künftig in Mangalia verfolgen wird, ist allerdings noch nicht bekannt. Auch das zusätzliche Investitionsvolumen für Modernisierung und Produktionsausbau wurde bislang nicht beziffert.
Damit steht zwar der Kaufpreis fest, nicht aber der gesamte Kapitalbedarf, der für die Wiederaufnahme und Weiterentwicklung des Standorts erforderlich sein könnte.
Ein Auftrag über 920 Millionen Euro ist bereits vorhanden
Die geplante Übernahme ist wirtschaftlich eng mit einem bereits vereinbarten Marineauftrag verbunden.
Am 29. Mai 2026 schloss Rumäniens Verteidigungsministerium mit Naval Vessels Lürssen, inzwischen Teil des Rheinmetall-Konzerns, einen Vertrag über vier Marineschiffe im Gesamtwert von 920 Millionen Euro ohne Mehrwertsteuer.
Bestellt wurden zwei jeweils 96 Meter lange Hochsee-Patrouillenschiffe und zwei 43 Meter lange Taucherunterstützungsschiffe.
Die neue Werft soll bei deren Bau eine wesentliche Rolle übernehmen.
Für Anleger ist dabei eine Unterscheidung wichtig: Der Marineauftrag wurde nicht erst durch die Übernahme gewonnen. Er gehört bereits seit Mai zum bestehenden Geschäft des Konzerns und ist deshalb kein zusätzlicher Auftragseingang vom Montag.
Die Werftübernahme soll vielmehr dazu beitragen, den bereits vereinbarten Auftrag industriell umzusetzen und Kapazitäten für weitere Projekte zu schaffen.
Rechnerisch übersteigt das Auftragsvolumen den gemeinsamen Kaufpreis der Werft deutlich. Daraus lässt sich jedoch kein Gewinn ableiten. Vom Auftragswert müssen sämtliche Kosten für Konstruktion, Material, Personal, Systeme, Fertigung und weitere Leistungen gedeckt werden.
Auch die für den Ausbau der Werft erforderlichen Investitionen sind zu berücksichtigen.
Ob der Standort langfristig wirtschaftlich erfolgreich wird, hängt daher nicht vom Verhältnis zwischen Kaufpreis und vorhandenem Auftragswert allein ab.
Rheinmetall baut sein Marinegeschäft systematisch aus
Die Übernahme in Rumänien ist kein isolierter Schritt.
Bereits zum 1. März 2026 hatte Rheinmetall den Erwerb von Naval Vessels Lürssen, kurz NVL, abgeschlossen. Damit übernahm der bisher vor allem für Panzer, Munition und militärische Elektronik bekannte Konzern einen etablierten Hersteller von Marine- und Küstenwachschiffen.
Die Übernahme erweiterte das Geschäftsmodell um die Entwicklung und Fertigung kompletter Marineschiffe sowie den maritimen Service- und Wartungsbereich.
Schon in den ersten vier Monaten nach der Übernahme erwirtschaftete die neue Division Naval Systems nach Angaben des Rheinmetall-Halbjahresberichts 334 Millionen Euro Umsatz.
Die Auftragseingänge der Division erreichten im selben Zeitraum rund eine Milliarde Euro. Den größten Anteil daran hatte der rumänische Marineauftrag über 920 Millionen Euro.
Die Marineaktivitäten bilden damit bereits einen eigenständigen wirtschaftlichen Bereich innerhalb des Konzerns.
Mit dem Standort Mangalia erhält Rheinmetall die Möglichkeit, zusätzliche Schiffbaukapazitäten außerhalb Deutschlands aufzubauen und seine industrielle Präsenz in Südosteuropa zu stärken.
Langfristig soll die Werft auch für weitere nationale und internationale Rüstungsprojekte zur Verfügung stehen.
Ob daraus zusätzliche Großaufträge entstehen, ist noch offen.
Warum Rheinmetall eine insolvente Werft übernimmt
Die Mangalia-Werft verfügt über eine lange industrielle Geschichte und umfangreiche Schiffbauanlagen. Zuletzt war ihr Betrieb jedoch durch wirtschaftliche und gesellschaftsrechtliche Konflikte belastet.
Die Werft geriet 2024 in die Insolvenz und durchlief anschließend ein Verkaufsverfahren.
Am 9. Oktober erhielt eine rumänische Rheinmetall-Gesellschaft den Zuschlag bei der Versteigerung. Die internationale Konzernmeldung vom 19. Oktober bestätigt nun die geplante gemeinsame Entwicklung mit MSC.
Aus Sicht der Käufer bietet der vorhandene Standort die Möglichkeit, bestehende Infrastruktur wieder zu nutzen, statt einen vollständigen Werftbetrieb von Grund auf neu aufzubauen.
Ein solcher Erwerb kann Zeit und Investitionsaufwand sparen. Allerdings sind mit der Wiederbelebung eines insolventen Industriebetriebs auch erhebliche Risiken verbunden.
Maschinen und Anlagen müssen auf ihren technischen Zustand geprüft werden. Qualifizierte Fachkräfte werden benötigt, Produktionsabläufe müssen eingerichtet und Lieferketten für komplexe Schiffbauprojekte organisiert werden.
Besonders im militärischen Schiffbau gelten hohe Anforderungen an Technik, Sicherheit und Qualitätssicherung.
Die Übernahme verschafft Rheinmetall daher zunächst Zugang zu industriellen Kapazitäten. Wann diese in vollem Umfang wirtschaftlich genutzt werden können, lässt sich daraus noch nicht ableiten.
Rumänien wird für Rheinmetall zum Milliardenmarkt
Die Werft ist Teil einer wesentlich breiteren Expansion des Konzerns in Rumänien.
Bereits Anfang Juni hatte Rheinmetall ein Auftragspaket im Gesamtwert von rund 5,7 Milliarden Euro bekannt gegeben. Es umfasst unter anderem Lynx-Schützenpanzer, Flugabwehrsysteme, Munition und die vier Marineschiffe.
Die Verträge wurden im Rahmen des europäischen SAFE-Programms zur Stärkung der Verteidigungsindustrie vereinbart.
Rumänien ist damit für Rheinmetall nicht nur ein weiterer Absatzmarkt, sondern zunehmend auch ein Produktionsstandort.
Der Konzern ist bereits mit seiner Tochter Rheinmetall Automecanica in Mediaș vertreten und verfolgt weitere industrielle Vorhaben im Land.
Die geografische Lage am Schwarzen Meer besitzt zusätzlich strategische Bedeutung.
Rumänien gehört zur NATO und grenzt an die Ukraine. Angesichts des russischen Angriffskrieges und der wachsenden Bedrohungen für die Schifffahrt spielt die Sicherung der östlichen NATO-Flanke eine wichtige Rolle in der europäischen Verteidigungsplanung.
Für Rheinmetall eröffnet dies langfristige Geschäftsmöglichkeiten. Zugleich hängen militärische Investitionen weiterhin von staatlichen Haushalten, politischen Entscheidungen und der tatsächlichen Umsetzung geplanter Beschaffungsprogramme ab.
Auch umfangreiche Verteidigungsbudgets garantieren deshalb noch keine unbegrenzte Nachfrage oder dauerhaft steigende Gewinne.
Warum die Rheinmetall-Aktie trotzdem nachgibt
An der Börse blieb die Ankündigung am Montag zunächst ohne positive Kursreaktion.
Die Rheinmetall-Aktie verlor im Xetra-Handel gegen Mittag zeitweise rund 2,6 Prozent und notierte bei ungefähr 1.062 Euro.
Auch andere deutsche Rüstungswerte standen unter Druck. Hensoldt und RENK verzeichneten ebenfalls Kursverluste.
Die Bewegung war damit nicht auf Rheinmetall beschränkt.
Zudem hatten sich Rüstungsaktien in den vorangegangenen Handelstagen von früheren Kursrückgängen erholt. Gewinnmitnahmen und allgemeine Marktbewegungen kommen deshalb ebenso als Erklärung infrage wie unternehmensspezifische Erwartungen.
Ein ursächlicher Zusammenhang zwischen dem Werftkauf und dem Kursverlust ist nicht belegt.
Für die Bewertung von Rheinmetall ist ohnehin weniger entscheidend, wie Anleger auf eine einzelne Übernahme reagieren, sondern ob die angekündigten Geschäftserweiterungen künftig zusätzliche Umsätze und Gewinne erwirtschaften.
Der Kaufpreis von 138 Millionen Euro dürfte dabei nur einen Teil der wirtschaftlichen Gesamtbetrachtung ausmachen.
Zu beurteilen sind ebenso die Investitionen in den Werftausbau, die Auslastung der Produktionsanlagen, die Entwicklung der Kosten und die mögliche Gewinnmarge künftiger Schiffbauprojekte.
Vom Auftragsbestand zum wirtschaftlichen Erfolg
Rheinmetall verfolgt mit seiner Marine-Expansion eine klare industrielle Strategie: Der Konzern will nicht mehr nur einzelne militärische Komponenten liefern, sondern zunehmend komplette Systeme und Plattformen entwickeln und herstellen.
Der Erwerb von NVL und die geplante Modernisierung der Mangalia-Werft ergänzen sich in dieser Entwicklung.
Die neue Produktionsstätte könnte zusätzliche Aufträge ermöglichen und vorhandene Lieferverpflichtungen absichern. Gleichzeitig entstehen neue Anforderungen an Kapital, Personal und Projektsteuerung.
Das gilt besonders im Schiffbau, wo zwischen Vertragsabschluss, Fertigung und Auslieferung häufig mehrere Jahre liegen.
Für Aktionäre ist deshalb nicht allein die Höhe der angekündigten Aufträge entscheidend. Ebenso wichtig ist, wie zuverlässig diese umgesetzt werden und welche Erträge nach Abzug der Kosten verbleiben.
Die Kursverluste vom Montag ändern nichts an der strategischen Bedeutung der Werftübernahme. Sie zeigen allerdings, dass der Kapitalmarkt zwischen industriellen Expansionsplänen und bereits nachgewiesener wirtschaftlicher Leistung unterscheidet.
Mit Mangalia erhält Rheinmetall einen zusätzlichen Standort am Schwarzen Meer. Ob daraus auch für die Aktionäre ein nachhaltiger Wertzuwachs entsteht, muss sich erst in den kommenden Jahren zeigen.
Stefanie S. Klief
